Décrypter le cycle des capitaux spéculatifs : des cryptos à l'or jusqu'aux semi-conducteurs

Les marchés sont cycliques. C'est l'une des rares affirmations sur le comportement des prix qu'il est difficile de contester. Mais la rapidité et la forme de la rotation actuelle entre les grandes classes d'actifs sont suffisamment inhabituelles pour mériter une attention particulière. L'analyste de marché James Van Straten décrit une séquence frappante : le bitcoin grimpant d'environ quinze mille dollars à plus de cent vingt-six mille entre fin 2022 et fin 2025, l'or réalisant une progression différée mais parallèle de deux mille à plus de cinq mille dollars l'once d'ici début 2026, puis les capitaux basculant brutalement vers les infrastructures d'IA et les valeurs liées aux puces mémoire.

La vitesse de la rotation actuelle

Les chiffres associés à cette dernière phase sont extrêmes. Le producteur de semi-conducteurs mémoire Micron est passé d'une valorisation de soixante-dix milliards de dollars il y a environ un an à une capitalisation boursière supérieure à mille milliards de dollars. NVIDIA a atteint de nouveaux sommets, près de deux cent vingt-cinq dollars par action. Il ne s'agit pas de réévaluations progressives — ce sont le genre de mouvements verticaux qui marquent historiquement les dernières étapes d'une manie thématique, même lorsque les fondamentaux sous-jacents sont réels.

Ce qui rend le cycle actuel particulièrement intéressant, c'est sa compression. Au cours des décennies précédentes, la rotation entre les grands thèmes — matières premières, valeurs internet, immobilier, marchés émergents — prenait des années. La rotation crypto-or-IA-mémoire s'est déroulée sur environ trente mois. La circulation plus rapide de l'information, des réserves de capitaux mobiles plus importantes et l'essor de plateformes comme Ferme Inverance, permettant aux traders particuliers de passer d'une classe d'actifs à une autre en quelques secondes, ont tous contribué à cette compression. Le résultat est un marché qui génère plus fréquemment des pics portés par des récits, et qui les résout plus violemment.

Ce qui vient après les puces mémoire

Van Straten suggère que la prochaine étape des capitaux spéculatifs pourrait basculer vers une vague de méga-introductions en bourse, avec SpaceX, OpenAI et d'autres géants du marché privé positionnés pour ce qui pourrait être des offres publiques record. Si cette trajectoire se confirme, les capitaux qui chassaient la volatilité des puces mémoire pourraient être redirigés vers de nouvelles actions cotées liées à l'IA, laissant potentiellement à court terme les valeurs crypto et les puces